カテゴリー: 証券

前田建設　前田道路のTOBを振り返る

コロナの影響で資金調達に走る企業が増えています。先週末にもJALの公募増資による1680億円の調達の話題がありました。このニュースを見てある出来事を思い出しました。今年春の出来事、前田建設による前田道路への敵対的TOBのお話です。

何とも残念な

このTOBに関しては下に出ている関連記事をお読みいただくとして、なぜこの件を思い出したかというと、なんであのタイミングで特別配当を出し、内部留保を535億円も吐き出してしまったんだっけ、、、という疑問が湧いたからなんです。

前田道路が採った捨て身の焦土作戦だとか、戦術の問題はさておき、新型コロナの影響で今では上場企業の多くが運転資金の確保に走り回っているわけです。なんとも残念なタイミングだったんだなぁ、と。

前田建設によるTOBが成立したのは3月12日でした。その日の夜中、米国ニューヨークではダウ工業株平均がブラックマンデー以来の急落に襲われます。前日比2,352ドル安の21,200ドル。下げ幅では史上最大の下げでした。翌日東京市場も一時1,800円を超える下げ。

コロナショックを読み違え

TOBを決めた当時、コロナショックで経済がここまで冷え込んでしまい、企業が生き残るために一番重要なのは「キャッシュ」という時代が来るとは、両社ともに読めてなかったでしょうね。

先日、三洋化成と日本触媒も経営統合中止を発表していました。こちらは円満に進んでいた話ではありますが、やはりコロナの影響を中止の原因としてあげていました。前田建設と前田道路の件も、あと1ヶ月、2か月、タイミングが遅かったらどうなってたでしょう。

前田道路株式、TOBで取得された価格は3,950円。11月6日終値は1,816円です。キャッシュは大量に流出するわ、取得した株は半値以下に落ち込むわ。ん～、何とも残念な結果です。

SBIの地銀連合構想　野村證券と大和証券

ちょっと古い話題ですが、10/24、SBIホールディングスが群馬県を地盤とする東和銀行と資本提携することが日経で伝えられました。SBIが進める地銀連合構想で5行目の出資です。その翌営業日の10/26、金融審議会での銀行・証券の垣根問題に関する議論が日経で紹介されていました。

ファイアウォール（FW）規制の緩和

金融審議会市場制度WGで議論されているのは、銀行と証券が顧客情報を共有することを制限するルールの緩和について。この日紹介されていたのはM&Aを例にした法人顧客のケースでしたが、個人についても概ね同じような展開で、野村、大和が緩和反対。メガバンク等が賛成という構図。

この日のニュースでも海外の顧客だけを規制の対象外とする、という玉虫色の結論。野村證券を筆頭に、大和証券など6社が入る「資本市場の健全な発展を考える会」というのがあるんですね。銀行が証券の世界になだれ込む、、というか、銀行系証券が銀行の顧客を囲い込むことに対して抵抗を続けているわけです。

SBIの地銀連合構想

上位の銀行と上位の証券がFW規制の緩和でもめているところ、スルスルと抜け出してきているのがSBIですね。菅首相や金融庁とも、地銀再編という目的が一致していることもあり、地銀連合構想、ことのほか順調に進んでいます。

SBIにとっては、地銀が抱える地域の重要顧客へのアクセス権が得られるという大きなメリットがあります。この後も着実に銀行顧客を囲い込んでいくでしょう。

「選択」11月号では、SBIが紹介して地銀に融資させているとして、THEグローバル社に対する融資の危険性に触れていましたが、まぁそれくらいのことはやるでしょう。北尾氏は生き馬の目を抜くと言われていたころの株屋の、数少ない生き残りですから。

金融審における野村、大和の記事とSBIの日経記事。ほぼ同時に出てきた記事なんですが、両陣営の勢いの差を感じさせられる記事でした。

ネットワンシステムズ　外部調査委員会を設置

10/26、外部機関からの指摘があり、同社従業員による資金流用の疑義について公表したネットワンシステムズ。特別調査委員会設置も視野に入れている様子でしたが、11/2、「外部調査委員会設置に関するお知らせ」を公表しました。

外部調査委員会

先日の記事や上記でも、kuniは「特別調査委員会」という言葉を使いましたが、今回同社が使ったのは「外部調査委員会」でした。昨年12月に設置したのが特別調査委員会だったんですね。なので今回も特別調査委員会かと。

委員会設置の目的や、第三者委員会ガイドラインに基づく第三者委員会の形態は採用していないものの、同ガイドラインの趣旨を最大限に尊重し、委員は独立性を有する外部専門家のみで構成しているといった説明も全く同じなんですけどね。ちなみに、委員会のメンバーは前回とは変わっています。

四半期報告書の提出期限の延長に関する承認申請も視野に

昨日書いたダイワボウホールディングスのケースでは触れられていませんでしたが、ネットワンのこのお知らせでは、「2021年3月期第2四半期報告書の提出期限の延長に関する承認申請も視野に入れて対応して参ります。」と、正直に伝えています。

ダイワボウホールディングスと同じ3月決算で、第2四半期報告書の提出が遅れそうという事態ですので、延長申請、承認後の期限に提出できなければ上場廃止へ、というプロセスもほぼ一致するはずです。今年のクリスマス辺りはにぎやかになりそうです。

ただ、今回の事案、同社はそれほど大きな広がりはなさそうとみているようで、お知らせの中には「現時点までの当社社内チームの調査により判明している限りでは、本件が当社業績に与える影響は軽微であると考えておりますが、・・・」などというくだりがあります。

理研ビタミンのように、調査結果の正確性はともかく、とにかく四半期報告書さえ期限までに提出できればいいんだろう、みたいな対応はしてほしくないですね。

スーパーバッグ（3945）　決算発表　さすがに厳しいよね

スーパーバッグという会社をご存じでしょうか。名前の通り、スーパーやコンビニなどで使われるレジ袋を作っている会社です。レジ袋やポリ袋以外に紙袋なども扱っていますが、いわゆる石油化学製品の比率は高そうで、ESG最盛期の令和の時代、まさに逆風下にある企業ですね。

今上期の状況

その昔、kuniが株屋の時代に少し接点のあった会社なもんですから、ちょっと気になっていた存在なんです。ここ最近の環境問題においてレジ袋が悪玉筆頭に据えられる状況、同社は大変だろうなぁ、などとと思っていました。

案の定、かなり苦しい決算となっています。環境問題でレジ袋の有料化が始まったため、当然消費量は激減します。皆さんもマイバッグ持ち歩くようになりましたよね。逆風はこれだけではありません。コロナの影響で実店舗での販売量自体が落ち込んでいて、包装資材需要も減少しているわけです。

株価をチェック

過去を振り返ると、百貨店からスーパー隆盛の時代へ、といった時代がありました。そしてスーパーからコンビニ大展開という時代へ。この間、レジ袋等が販売量を伸ばしたことは容易に想像できると思います。

遡れるところまで同社の株価を調べてみると、1990年に11,500円というのがありました。バブル直後ですからその分も載せた株価ですけどね。バブルの影響がなくなった後でも、2005年と2017年に4,000円ほどの株価を付けてます。

その同社の現在の株価（10/31）は1,189円に沈んでいます。配当利回りが非常に高い会社で、前期も60円配当、利回りは6％を超えています。その影響でしょうか、2008年以降は1,100円を下値抵抗線にしてきました。が、今回はどうでしょう。

高配当銘柄の常連だったキャノンも大きく値下がりし、先日減配を発表していました。デジカメがスマホに食われてしまったという、、、本業を時代に見切られた銘柄の末路は、、、。スーパーバッグもそうなるんでしょうね。

クレアホールディングス（1757）　株価が動き出してます

株主であるセノーテキャピタルの請求により、臨時株主総会を招集しているクレアホールディングス。臨時株主総会は11月20日開催で、決議しようとしている事項は「定款一部変更の件（商号の変更）」と、「取締役6名選任の件」でした。

クレアHDの対応

株主提案に対して真摯に向き合い、取締役候補者との面談や提案されている事業計画等の検証を行い、臨時株主総会招集に向けて準備を進めているなどとしていましたが、その後やはり両議案に対して反対の意見を表明しましたね。

株価が、、、

11月20日ということなのでもう少し先だなぁ、、、なんて目を離していたら、株価の方が動意づいてきています。10/23に突如出来高を伴い急騰。前日比22円高の73円で引けました。土日を挿んで10/27には高値93円まで付けています。

この銘柄、6月～7月にかけても大化けしていて、この時は6/3の25円から7/6の高値は200円と、爆上げしてるんですね。ただ、長くは続かず7月末には80円台まで下げ、10月に入ってからは50円台で死んだふりしてました。それが、突如出来高を膨らませ、、、。

昔から「夏枯れ相場のあだ花」なんて言い方したもので、マーケットが疲弊して買うものがなくなってきたようなときは、クレアHDのような業績不振株が舞う相場が現れます。今回もそういう展開になってきてるんでしょうかね。材料はダチョウ抗体配合製品？？Nutsもそうでしたが、苦しくなってくるとどうも医療系の事業に走るようで。

日経平均が23,000円割れ

米国株が急落しても底堅かった日本株。が、昨日10/30はとうとう23,000円を割れてきました。354円安の22,977円です。日中のNYダウ先物が600ドル安というのが効きましたね。いやぁ、実は少し心配してたんですよ。いつも弱気の日経が10/29付け朝刊に、「日本株に相対優位説」なんて記事載せてたので、、、。